1、簡(jiǎn)述人民幣匯率的形成機(jī)制

　�。�1）人民幣匯率是指人民幣與外國(guó)貨幣之間的比價(jià)。

　�。�2）1994年1月1日，人民幣匯率實(shí)現(xiàn)了官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并軌，開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。

　　（3）作為中央銀行，中國(guó)人民銀行肩負(fù)著管理匯率的職責(zé)。

　�。�4）現(xiàn)行人民幣匯率制度的基本特征：第一，市場(chǎng)匯率�，F(xiàn)行匯率制度將人民幣匯率形成的基礎(chǔ)放到了市場(chǎng)上，中國(guó)人民銀行根據(jù)銀行間市場(chǎng)交易情況公布匯率，外匯指定銀行可以在一定浮動(dòng)范圍內(nèi)制定掛牌匯率，對(duì)客戶辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù)；另外，中國(guó)人民銀行對(duì)匯率的調(diào)控也由過(guò)去的行政干預(yù)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)調(diào)節(jié)為主。第二，單一匯率。境內(nèi)所有本外幣的交易均使用一種匯率，取消了過(guò)去的官方匯率供匯和上繳。第三，浮動(dòng)匯率。考慮市場(chǎng)供求變化，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)。第四，有管理的匯率。中國(guó)人民銀行對(duì)匯率波動(dòng)進(jìn)行管理，是為了保證匯率在宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)范圍內(nèi)平滑運(yùn)行，促進(jìn)國(guó)際收支的中長(zhǎng)期平衡，避免短期的投機(jī)性波動(dòng)。中國(guó)人民銀行通過(guò)規(guī)定銀行掛牌匯率浮動(dòng)幅度、進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)吞吐外匯等辦法，對(duì)匯率波動(dòng)進(jìn)行調(diào)控。

　　2、簡(jiǎn)述利息平價(jià)理論的主要思想

　　利息平價(jià)理論包括兩個(gè)時(shí)期的理論，即20世紀(jì)30年代前半期的古典利息平價(jià)理論和20世紀(jì)50年代的現(xiàn)代利息平價(jià)說(shuō)。

　�。�1）凱恩斯的古典利息平價(jià)理論。凱恩斯的古典利息平價(jià)說(shuō)，在國(guó)際金融學(xué)說(shuō)史上第一個(gè)總結(jié)了遠(yuǎn)期匯率與利差關(guān)系的規(guī)律，明確提出遠(yuǎn)期匯率決定于利差。其主要觀點(diǎn)概括如下：

　�、�?zèng)Q定遠(yuǎn)期匯率的最重要因素是貨幣短期存款利率之間的差額，以年百分比表示的遠(yuǎn)期匯率等于兩個(gè)金融中心之間的利差；②不兌換紙幣的條件下，銀行利率的變化直接影響著遠(yuǎn)期匯率的重新調(diào)整；③遠(yuǎn)期匯率趨于圍繞它的利率平價(jià)上下波動(dòng)；④不論遠(yuǎn)期匯率與它的利率平價(jià)偏離多大程度，能獲得足夠利潤(rùn)的機(jī)會(huì)將使套利者把資金轉(zhuǎn)到更有利的金融中心；⑤如果外匯交易被少數(shù)集團(tuán)控制，或者主要交易人之間達(dá)成有關(guān)匯率的協(xié)議，掛牌匯率可能會(huì)與它的利率平價(jià)發(fā)生偏離；⑥套利資金的有限性將使遠(yuǎn)期匯率的調(diào)整往往不能達(dá)到利率平價(jià)水平；⑦如果一國(guó)發(fā)生政治金融動(dòng)蕩，便不能發(fā)生任何遠(yuǎn)期外匯交易。

　�。�2）英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·艾因齊格從動(dòng)態(tài)角度考察了遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系，他的理論一般被認(rèn)為是從古典利息平價(jià)說(shuō)到現(xiàn)代利息平價(jià)說(shuō)的過(guò)渡。

　�。�3）現(xiàn)代利息平價(jià)說(shuō)的思想：在資本自由流動(dòng)且不考慮交易成本的情況下，正常的外匯拋補(bǔ)及套利活動(dòng)將導(dǎo)致下列結(jié)果：利率較低國(guó)家貨幣的遠(yuǎn)期差價(jià)必為升水；利率較高國(guó)家貨幣的遠(yuǎn)期差價(jià)必為貼水；遠(yuǎn)期與即期匯率的差價(jià)等于兩國(guó)利率之差。