簡(jiǎn)答題:
1、簡(jiǎn)述利息平價(jià)理論的主要思想
2、簡(jiǎn)述人民幣匯率的形成機(jī)制
參考答案:
1、利息平價(jià)理論包括兩個(gè)時(shí)期的理論,即20世紀(jì)30年代前半期的古典利息平價(jià)理論和20世紀(jì)50年代的現(xiàn)代利息平價(jià)說(shuō)。
(1)凱恩斯的古典利息平價(jià)理論。凱恩斯的古典利息平價(jià)說(shuō),在國(guó)際金融學(xué)說(shuō)史上第一個(gè)總結(jié)了遠(yuǎn)期匯率與利差關(guān)系的規(guī)律,明確提出遠(yuǎn)期匯率決定于利差。其主要觀點(diǎn)概括如下:
、?zèng)Q定遠(yuǎn)期匯率的最重要因素是貨幣短期存款利率之間的差額,以年百分比表示的遠(yuǎn)期匯率等于兩個(gè)金融中心之間的利差;②不兌換紙幣的條件下,銀行利率的變化直接影響著遠(yuǎn)期匯率的重新調(diào)整;③遠(yuǎn)期匯率趨于圍繞它的利率平價(jià)上下波動(dòng);④不論遠(yuǎn)期匯率與它的利率平價(jià)偏離多大程度,能獲得足夠利潤(rùn)的機(jī)會(huì)將使套利者把資金轉(zhuǎn)到更有利的金融中心;⑤如果外匯交易被少數(shù)集團(tuán)控制,或者主要交易人之間達(dá)成有關(guān)匯率的協(xié)議,掛牌匯率可能會(huì)與它的利率平價(jià)發(fā)生偏離;⑥套利資金的有限性將使遠(yuǎn)期匯率的調(diào)整往往不能達(dá)到利率平價(jià)水平;⑦如果一國(guó)發(fā)生政治金融動(dòng)蕩,便不能發(fā)生任何遠(yuǎn)期外匯交易。
(2)英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·艾因齊格從動(dòng)態(tài)角度考察了遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系,他的理論一般被認(rèn)為是從古典利息平價(jià)說(shuō)到現(xiàn)代利息平價(jià)說(shuō)的過(guò)渡。
(3)現(xiàn)代利息平價(jià)說(shuō)的思想:在資本自由流動(dòng)且不考慮交易成本的情況下,正常的外匯拋補(bǔ)及套利活動(dòng)將導(dǎo)致下列結(jié)果:利率較低國(guó)家貨幣的遠(yuǎn)期差價(jià)必為升水;利率較高國(guó)家貨幣的遠(yuǎn)期差價(jià)必為貼水;遠(yuǎn)期與即期匯率的差價(jià)等于兩國(guó)利率之差。
2、(1)人民幣匯率是指人民幣與外國(guó)貨幣之間的比價(jià)。
(2)1994年1月1日,人民幣匯率實(shí)現(xiàn)了官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并軌,開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。
(3)作為中央銀行,中國(guó)人民銀行肩負(fù)著管理匯率的職責(zé)。
(4)現(xiàn)行人民幣匯率制度的基本特征:第一,市場(chǎng)匯率,F(xiàn)行匯率制度將人民幣匯率形成的基礎(chǔ)放到了市場(chǎng)上,中國(guó)人民銀行根據(jù)銀行間市場(chǎng)交易情況公布匯率,外匯指定銀行可以在一定浮動(dòng)范圍內(nèi)制定掛牌匯率,對(duì)客戶辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù);另外,中國(guó)人民銀行對(duì)匯率的調(diào)控也由過(guò)去的行政干預(yù)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)調(diào)節(jié)為主。第二,單一匯率。境內(nèi)所有本外幣的交易均使用一種匯率,取消了過(guò)去的官方匯率供匯和上繳。第三,浮動(dòng)匯率。考慮市場(chǎng)供求變化,以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)。第四,有管理的匯率。中國(guó)人民銀行對(duì)匯率波動(dòng)進(jìn)行管理,是為了保證匯率在宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)范圍內(nèi)平滑運(yùn)行,促進(jìn)國(guó)際收支的中長(zhǎng)期平衡,避免短期的投機(jī)性波動(dòng)。中國(guó)人民銀行通過(guò)規(guī)定銀行掛牌匯率浮動(dòng)幅度、進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)吞吐外匯等辦法,對(duì)匯率波動(dòng)進(jìn)行調(diào)控。