試論述通貨緊縮的經(jīng)濟效應(yīng)

　　對通貨緊縮的界定通常有三種說法：①物價水平持續(xù)下降；②物價水平持續(xù)下降，并伴隨有經(jīng)濟的負增長，或再加上貨幣供給的縮減。

　　通貨膨脹是不穩(wěn)定的，通貨緊縮也是不穩(wěn)定的。物價疲軟趨勢將從以下幾個方面影響實體經(jīng)濟。

　　(1)對投資的影響：通貨膨脹會使得實際利率有所提高，社會投資的實際成本隨之增加，從而產(chǎn)生減少投資的影響。同時在價格趨勢的影響下，投資項目預(yù)期的未來重置成本會趨于下降，就會推遲當(dāng)期的投資。這對許多新開工項目所產(chǎn)生的制約較大。另一個方面，通貨緊縮使投資的預(yù)期收益下降。在通貨緊縮情況下，理性的投資者預(yù)期價格會進一步下降，公司的預(yù)期利潤也將隨之下降。這就使投資傾向降低。通貨緊縮還經(jīng)常伴隨著證券市場的萎縮。公司利潤的下降使股價趨于下探，而證券市場的萎縮又反過來加重了公司籌資的困難。

　　(2)對消費的影響：物價下跌對消費有兩種效應(yīng)：一是價格效應(yīng)。物價的下跌使消費者可以用較低的價格得到同等數(shù)量和質(zhì)量的商品和服務(wù)，而將來價格還會下跌預(yù)期促使他們將推遲消費。二是收入效應(yīng)。就業(yè)預(yù)期和工資收入因經(jīng)濟增幅下降而趨于下降，收入的減少將使消費者縮減消費支出。

　　(3)對收入再分配的影響。通貨緊縮時期的財富分配效應(yīng)與通貨膨脹時期正好相反。在通貨緊縮情況下，雖然名義利率很低，但由于物價呈現(xiàn)負增長，實際利率會比通貨膨脹時期高出許多。高的實際利率有利于債權(quán)人，不利于債務(wù)人。

　　(4)對工人工資的影響。在通貨緊縮情況下，如果工人名義工資收入的下調(diào)滯后于物價下跌，那么實際工資并不會下降;如果出現(xiàn)嚴重的經(jīng)濟衰退，往往會消弱企業(yè)的償付能力也會迫使企業(yè)下調(diào)工資。

　　(5)通貨緊縮與經(jīng)濟成長。大多數(shù)情況下，物價疲軟、下跌與經(jīng)濟成長乏力或負增長是結(jié)合在一起的，但也非必然。如中國就存在通貨緊縮與經(jīng)濟增長并存的現(xiàn)象。

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