15、【7】試分析貨幣傳導(dǎo)機制的信用傳導(dǎo)渠道　　603頁

　　答：西方學(xué)者的研究表明，在信用市場上存在著兩個基本的貨幣傳導(dǎo)渠道，那就是：銀行貸款渠道和資產(chǎn)負(fù)債表渠道。

　　1)銀行貸款渠道。貨幣政策通過銀行貸款渠道傳導(dǎo)的機制是建立在這樣的認(rèn)識之上的，即銀行在金融體系中扮演著特殊的角色，因為它們特別適宜處理特定類型的借款者，特別是小企業(yè)，那里不對稱信息問題特別突出。當(dāng)然，大企業(yè)可以不必通過銀行而通過股票和債券市場直接與信用市場發(fā)生聯(lián)系。這樣，減少銀行儲備和銀行存款的緊縮貨幣政策將通過對這些借款者的作用產(chǎn)生影響。貨幣供給下降，使得銀行存款減少，進而使得銀行放出貸款下降。繼而使得企業(yè)投資減少，總產(chǎn)出下降。

　　2)資產(chǎn)負(fù)債表渠道。其通過企業(yè)資本凈值發(fā)揮貨幣傳導(dǎo)的作用，使建立在下面的認(rèn)識上，即很低的資本凈值意味著貸款者實際上對他們的貸款獲得很低的擔(dān)保，同樣，來自逆向選擇的損失增大。資本凈值的下降，引起逆向選擇問題，因而導(dǎo)致減少作為投資支出資金來源的貸款。企業(yè)很低的資本凈值也增加了道德風(fēng)險問題，意味著所有者在他們的企業(yè)中擁有更低的股本回報，便刺激他們投資于風(fēng)險項目。由于從事高風(fēng)險事業(yè)使得貸款者收回借款更不可能，企業(yè)資本凈值的減少導(dǎo)致貸款的減少從而投資支出減少。

　　16、【7】試述貨幣政策與財政政策配合的基礎(chǔ)與模式　　606頁

　　答：(一)配合基礎(chǔ)：財政政策與貨幣政策是政府宏觀調(diào)控的兩大政策，都是需求管理的政策。

　　國家干預(yù)經(jīng)濟的宏觀調(diào)控，其焦點在于推動市場的總供給和總需求恢復(fù)均衡狀態(tài)，以實現(xiàn)成長、就業(yè)、穩(wěn)定和國際收支平衡等目標(biāo)。由于市場的載體是貨幣，所以調(diào)節(jié)市場需求也就是調(diào)節(jié)貨幣供給。換言之，需求管理政策的運作離不開對貨幣供給的調(diào)節(jié)，或使之增加，或是使之縮減。貨幣政策是這樣，財政政策也是這樣，這就是它們兩者應(yīng)該配合，也可能配合得基礎(chǔ)。至于它們的區(qū)別，就調(diào)節(jié)貨幣供給這個角度來說，只是在于：一是通過銀行系統(tǒng)，一是通過財政系統(tǒng);一是運用金融工具，一是運用財稅工具;一是由金融傳導(dǎo)機制使之生效，一是由財政傳導(dǎo)機制使之生效。

　　(二)配合模式：

　　1)在經(jīng)濟疲軟，蕭條的形勢下，要想通過擴張的宏觀經(jīng)濟政策克服需求不足，以促使經(jīng)濟轉(zhuǎn)熱，貨幣政策不如財政政策。在過冷的經(jīng)濟形勢下，商業(yè)銀行缺乏擴大信貸業(yè)務(wù)的積極性，廠商缺乏擴大投資支出的積極性，消費者也同樣缺乏擴大消費支出的積極性。不僅它們的行為意向與貨幣當(dāng)局不必一致，而且也不聽命于貨幣當(dāng)局。財政政策則不同，財政擴大投資是私人廠商無需自己冒投資風(fēng)險卻可以獲得維持乃至擴大經(jīng)營的好機會。投資支出以及帶動的消費支出，再加上增加財政性社會保障和社會福利支出所直接引起的消費支出，對于扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟發(fā)展的頹勢往往起著關(guān)鍵的作用。

　　2)在經(jīng)濟過熱的形勢下，要想通過緊縮的宏觀經(jīng)濟政策抑制需求過旺，以克服通脹和虛假繁榮，財政政策不如貨幣政策。央行在抑制貨幣供給增長方面的作用是強有力的：其一，有很多可以運用的工具;其二，對于創(chuàng)造存款貨幣的商業(yè)銀行能夠起強而有力的制約作用。而財政政策要緊縮，就有很大難度。

　　同時，不管是貨幣政策還是財政政策，在用其積極有利一面時，總會伴隨有不可避免的消極的副作用。相互搭配使用，又可能使副作用有所減弱。

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