15、【7】試分析貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的信用傳導(dǎo)渠道　　603頁(yè)

　　答：西方學(xué)者的研究表明，在信用市場(chǎng)上存在著兩個(gè)基本的貨幣傳導(dǎo)渠道，那就是：銀行貸款渠道和資產(chǎn)負(fù)債表渠道。

　　1)銀行貸款渠道。貨幣政策通過(guò)銀行貸款渠道傳導(dǎo)的機(jī)制是建立在這樣的認(rèn)識(shí)之上的，即銀行在金融體系中扮演著特殊的角色，因?yàn)樗鼈兲貏e適宜處理特定類型的借款者，特別是小企業(yè)，那里不對(duì)稱信息問(wèn)題特別突出。當(dāng)然，大企業(yè)可以不必通過(guò)銀行而通過(guò)股票和債券市場(chǎng)直接與信用市場(chǎng)發(fā)生聯(lián)系。這樣，減少銀行儲(chǔ)備和銀行存款的緊縮貨幣政策將通過(guò)對(duì)這些借款者的作用產(chǎn)生影響。貨幣供給下降，使得銀行存款減少，進(jìn)而使得銀行放出貸款下降。繼而使得企業(yè)投資減少，總產(chǎn)出下降。

　　2)資產(chǎn)負(fù)債表渠道。其通過(guò)企業(yè)資本凈值發(fā)揮貨幣傳導(dǎo)的作用，使建立在下面的認(rèn)識(shí)上，即很低的資本凈值意味著貸款者實(shí)際上對(duì)他們的貸款獲得很低的擔(dān)保，同樣，來(lái)自逆向選擇的損失增大。資本凈值的下降，引起逆向選擇問(wèn)題，因而導(dǎo)致減少作為投資支出資金來(lái)源的貸款。企業(yè)很低的資本凈值也增加了道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，意味著所有者在他們的企業(yè)中擁有更低的股本回報(bào)，便刺激他們投資于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。由于從事高風(fēng)險(xiǎn)事業(yè)使得貸款者收回借款更不可能，企業(yè)資本凈值的減少導(dǎo)致貸款的減少?gòu)亩顿Y支出減少。

　　16、【7】試述貨幣政策與財(cái)政政策配合的基礎(chǔ)與模式　　606頁(yè)

　　答：(一)配合基礎(chǔ)：財(cái)政政策與貨幣政策是政府宏觀調(diào)控的兩大政策，都是需求管理的政策。

　　國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控，其焦點(diǎn)在于推動(dòng)市場(chǎng)的總供給和總需求恢復(fù)均衡狀態(tài)，以實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)、就業(yè)、穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡等目標(biāo)。由于市場(chǎng)的載體是貨幣，所以調(diào)節(jié)市場(chǎng)需求也就是調(diào)節(jié)貨幣供給。換言之，需求管理政策的運(yùn)作離不開(kāi)對(duì)貨幣供給的調(diào)節(jié)，或使之增加，或是使之縮減。貨幣政策是這樣，財(cái)政政策也是這樣，這就是它們兩者應(yīng)該配合，也可能配合得基礎(chǔ)。至于它們的區(qū)別，就調(diào)節(jié)貨幣供給這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，只是在于：一是通過(guò)銀行系統(tǒng)，一是通過(guò)財(cái)政系統(tǒng);一是運(yùn)用金融工具，一是運(yùn)用財(cái)稅工具;一是由金融傳導(dǎo)機(jī)制使之生效，一是由財(cái)政傳導(dǎo)機(jī)制使之生效。

　　(二)配合模式：

　　1)在經(jīng)濟(jì)疲軟，蕭條的形勢(shì)下，要想通過(guò)擴(kuò)張的宏觀經(jīng)濟(jì)政策克服需求不足，以促使經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)熱，貨幣政策不如財(cái)政政策。在過(guò)冷的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，商業(yè)銀行缺乏擴(kuò)大信貸業(yè)務(wù)的積極性，廠商缺乏擴(kuò)大投資支出的積極性，消費(fèi)者也同樣缺乏擴(kuò)大消費(fèi)支出的積極性。不僅它們的行為意向與貨幣當(dāng)局不必一致，而且也不聽(tīng)命于貨幣當(dāng)局。財(cái)政政策則不同，財(cái)政擴(kuò)大投資是私人廠商無(wú)需自己冒投資風(fēng)險(xiǎn)卻可以獲得維持乃至擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的好機(jī)會(huì)。投資支出以及帶動(dòng)的消費(fèi)支出，再加上增加財(cái)政性社會(huì)保障和社會(huì)福利支出所直接引起的消費(fèi)支出，對(duì)于扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的頹勢(shì)往往起著關(guān)鍵的作用。

　　2)在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的形勢(shì)下，要想通過(guò)緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策抑制需求過(guò)旺，以克服通脹和虛假繁榮，財(cái)政政策不如貨幣政策。央行在抑制貨幣供給增長(zhǎng)方面的作用是強(qiáng)有力的：其一，有很多可以運(yùn)用的工具;其二，對(duì)于創(chuàng)造存款貨幣的商業(yè)銀行能夠起強(qiáng)而有力的制約作用。而財(cái)政政策要緊縮，就有很大難度。

　　同時(shí)，不管是貨幣政策還是財(cái)政政策，在用其積極有利一面時(shí)，總會(huì)伴隨有不可避免的消極的副作用。相互搭配使用，又可能使副作用有所減弱。

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