17、【8】試述西方匯率理論發(fā)展的歷史脈絡(luò)　機工社705

　　答：西方匯率理論主要是匯率決定理論，即揭示匯率的決定和影響因素的理論。主要經(jīng)歷了以下幾個階段的理論：

　　(1)羅道爾波斯的“公共評價理論”。他認為匯率決定于兩國貨幣供求的變動，而貨幣供求的變動取決于人們對兩國貨幣的公共評價，人們的公共評價又取決于兩國貨幣所含的貴金屬成分的純度、重量及市場價值。該理論核心實際上是論述貨幣對于匯率的決定性影響，故人們又將他的理論稱為“供求理論”。

　　(2)戈森的“國際借貸說”。該理論貢獻：一是將國際借貸分為固定借貸和流動借貸，并指出只有立即清償?shù)母鞣N到期收付差額，才能引起匯率的變動;二是從動態(tài)角度分析了匯率變動的原因;三是在金本位盛行時期，各國貨幣間都有鑄幣平價，匯率僅在黃金輸出輸入點上下限之間波動，其波動的原因主要就是受外匯供求的影響。

　　(3)卡塞爾的“購買力平價說”。 “購買力平價說”用來解釋匯率決定基礎(chǔ)。認為兩國貨幣的購買力(或兩國物價水平)可以決定兩國貨幣匯率，實際是從貨幣所代表的價值量這個層次上去分析匯率決定的。同時認為匯率的變動也取決于兩國貨幣購買力的變動。

　　(4)阿夫塔里昂的“匯兌心理說”。試圖用純心理因素來解釋匯率的決定及其變化。人們的心理評價受質(zhì)(貨幣購買力、制度、政策等)和量(各種供求)量方面因素的影響。“匯兌心理說”的貢獻：在浮動匯率制度下，心理預(yù)期對匯率變動的影響會很大。該理論所具有的其他理論無法替代的意義就在于它促使人們開始重視心理預(yù)期因素對匯率的影響。

　　(5)利息平價說。①背景：20世紀30年代大危機之后，受凱恩斯經(jīng)濟學影響，產(chǎn)生了“均衡匯率理論”。著重分析在一定經(jīng)濟結(jié)構(gòu)下，綜合考慮影響匯率的各種因素，研究如何通過實施一定的匯率政策來達到理想的均衡匯率水平。②凱恩斯的古典利息平價說在國際金融學說史上第一個總結(jié)了遠期匯率與利差關(guān)系的規(guī)律，明確提出遠期匯率決定于利差。③利息平價理論把匯率決定因素擴展到了貨幣資本領(lǐng)域，從而填補了傳統(tǒng)購買力平價說衰落后的匯率決定理論的空白，反映了20世紀70年代以后貨幣資產(chǎn)因素在國際金融領(lǐng)域內(nèi)的作用日益重要的趨勢。

　　(6)貨幣主義匯率理論：主要內(nèi)容和貢獻：建立在現(xiàn)代貨幣數(shù)量論基礎(chǔ)上的匯率決定理論的最大貢獻在于把匯率研究的注意力從經(jīng)常項目轉(zhuǎn)移到資本項目，并提出了匯率決定的存量分析結(jié)構(gòu)，對20世紀70年代中后期以后的匯率研究產(chǎn)生了持續(xù)的影響。具體說：一是突出了貨幣因素在匯率決定中的作用;二是正確指出一國貨幣供給狀況及其貨幣政策同該國的匯率走勢有著直接關(guān)系;三是將匯率決定引入與貨幣政策協(xié)調(diào)的問題上來;四是隨著外匯市場業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和匯率制度的演變，以及國際資本流動的日益頻繁，匯率理論逐步轉(zhuǎn)向貨幣學派的資本市場分析、短期分析和動態(tài)分析，是符合規(guī)律的。

　　(7)資產(chǎn)組合理論：該理論是對貨幣主義匯率理論的進一步發(fā)展。主要內(nèi)容和貢獻：這一理論認為匯率是資產(chǎn)的價格，他的決定取決于資產(chǎn)存量市場的變動和均衡;二是同時強調(diào)了貨幣因素以及資本項目交易的變動和實體因素對匯率的作用;三是某些假設(shè)比更合理、更現(xiàn)實。

　　以上對于匯率理論產(chǎn)生和發(fā)展的回顧中可以看出，匯率理論研究的深入和拓展是與經(jīng)濟的發(fā)展變化密切相關(guān)的，是對現(xiàn)實商品貨幣經(jīng)濟發(fā)展的一種反映。

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